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7月份煤炭进口大幅回升。海关数据显示，7月份，我国煤炭进口量达到2865万吨，同比增加438万吨，增长18%；环比增加630万吨，增长28.2%。由于6月份我国煤炭进口量由5月份的2757万吨骤然降至2235万吨，并创下去年11月份以来新低，7月份进口量大幅回升，普遍超出市场预期。

7月煤炭进口回升

限制劣质煤进口担忧消除。5月初，能源局印发《商品煤质量管理办法征求意见稿》，提出对进口煤质量采取管理措施，部分贸易商因担心政策实施给自己业务带来风险而暂停了部分煤炭进口，从而导致6月份煤炭进口量减少。《商品煤质量管理办法征求意见稿》下发后，引来贸易商和电厂的集体反对，经过博弈之后，最终没了下文，贸易商和用煤企业的担忧随之消除，进而导致7月份煤炭进口量回升。

6月份国际市场动力煤价格连续回落。受中国采购需求减少、澳元和印度卢比对美元大幅贬值等因素影响，6月份国际市场以美元计价的动力煤价格连续回落。据测算，6月第一周（6月1日至7日，后面以此类推）至第四周，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格NEWCindex每吨分别下跌1.12美元、3.3美元、1.04美元和3.39美元，而5月29日至6月26日，环渤海5500大卡动力煤平均价格仅累计下降7元。国际煤价大幅回落直接促使部分贸易商加大煤炭进口力度。

钢价开始止跌回升，钢、焦企业原料采购积极性逐步提升。由于之前贸易商对后市担忧加剧，6月份炼焦煤进口量也出现显著下滑，由5月份的649万吨降至470万吨。6月中旬开始，国内钢材价格逐步显现止跌企稳迹象，7月份钢材价格更是连续拉涨。受此影响，钢、焦企业炼焦煤采购需求开始逐步好转，炼焦煤进口量势必也会有所增加。

进口量保持高位

7月份以来，受前期生铁、粗钢产量小幅压缩，宏观政策利好等因素影响，钢材价格已经开始震荡回升，钢、焦企业原料补库需求增加，近期国内部分地区炼焦煤价格也出现小幅反弹。这种背景下，预计8月份炼焦煤进口量仍将保持较高水平。

未来几个月，随着稳增长措施带动基建投资力度进一步加大，钢材需求形势有望进一步向好。同时，考虑到经过3月份以来钢材持续去库存，目前主要城市钢材库存已经出现大幅下降，螺纹、线材等建材库存已经低于去年同期。再加上钢材市场逐步震荡回升，后期生铁、粗钢产量稳步回升概率极大，炼焦煤等原料需求也将有所好转。在炼焦煤需求好转和价格回升两方面带动下，未来几个月炼焦煤进口量有望持续处于高位。

但是，由于我国炼焦煤进口量占国际焦煤贸易量的比重已经超过25%，短期焦煤进口量大幅增加很可能推高国际市场焦煤价格，而价格上涨又会反过来制约焦煤进口量。与此同时，国内焦煤价格回升也会促使部分煤矿复产，进而带动产量增加，制约焦煤价格继续回升，并抑制焦煤进口量增长。因此，综合考虑，预计未来几个月炼焦煤进口量有望保持在600~700万吨之间。

在大集团带头降价驱使下，7月份，国内沿海动力煤价格回调幅度加大，与此同时，国际市场三地动力煤价格低位窄幅震荡，国内煤价与国际三地煤价价差逐步缩小。但是，以国际多个煤价指数为参考的印尼煤炭销售基准价格HBA却在7、8月份连续回落，7、8月份HBA分别为81.69美元和76.7美元，环比分别下降3.18美元和4.99美元。因此，8月份，国内煤价与HBA的价差不仅没有继续缩小，反而有所扩大，并创下今年以来新高。

另外，7月末，全国重点电厂煤炭库存已经降至6863万吨，创下2011年10月中旬以来新低，平均可用天数也降至17天左右。

虽然随着国内动力煤价格不断回调，进口煤的风险在加大，但印尼作为我国第一大煤炭进口来源国，特别是动力煤进口主要来源地，由于其煤价下降，短期印尼煤进口量有望再度增加。再加上高温天气导致电厂发电量和耗煤量增加、库存下降，电厂补库需求逐步回升。因此，预计8月份动力煤进口量有望继续保持高位。

受发电耗煤量回升、煤矿压产、市场悲观预期逐步改善等多种因素影响，国内动力煤价格已经快要止跌企稳。而对于进口煤来说，国内煤价止跌企稳无疑有助于降低市场风险。与此同时，由于目前电厂煤炭库存已经较前期显著回落，在经济企稳回升、水电发电量季节性回落、大秦铁路检修以及应对冬季用煤高峰等多种因素影响下，未来几个月电厂补库需求可能均会比较强。因此，预计未来几个月动力煤进口量有望持续处于高位。