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【中国铝业网】3月20日发布云南锗业（002428）的研究报告称，公司2012年营业收入:3.82亿元，同比增加40.33％；净利润:1亿元，同比增加6.76％；基本每股收益0.31元，同比增加6.9％。2012年4季度单季度每股收益0.09元。公司业绩符合之前预期。
　　
　　2012年二氧化锗、区融锗、红外光学锗镜片销量分别增长678.44％、16.62％和65.36％，是营业收入大幅增长的主要原因。公司全资子东昌金属2012年根据合同向汉能集团供应二氧化锗20吨，实现销售收入1.26亿元。
　　
　　公司二氧化锗、区熔锗、锗单晶产品价格分别下跌7％、4％和8％，同时公司及东昌金属本期外购原料大幅度增长，且原料价格高，导致公司2012年毛利率同比下跌了8.41个百分点。
　　
　　公司在资源和下游深加工两方面齐头并进。一方面，公司资源优势明显，锗储量约占全国储量近20％。近年公司已收购三个矿山采矿权，增加约101吨锗储量。另一方面公司在下游锗高端深加工定位清晰，积极投入下游深加工领域，未来将进一步提升盈利水平。太阳能电池用锗和红外光学用锗两个募投项目预计2013年3月底达产，30吨光纤四氯化锗项目已于2012年底完成工程建设。
　　
　　预计2013年光纤到户、3G网建设将推动光纤四氯化锗需求。受军用、民用市场带动，红外领域对锗需求亦将提升。而锗供给主要是铅锌矿伴生，矿产量短期无法大幅提高。
　　
　　预计2013-2015年EPS分别为0.49、0.64和0.66元，对应PE分别为52.4、40.6和39.3倍。给予公司“谨慎增持”评级。