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自2011年底人民币汇率趋于均衡以来，外资的动向格外引人注目。自那时至今，人民币兑美元汇率经历了三段持续贬值，被市场解读为中国经济吸引力不再，资本大幅外流。在这些解读中，《华尔街日报》的观点具有一定的代表性，据该报分析，截至今年9月的12个月里，约有2250亿美元（约合人民币1.4万亿元）资金流出中国，相当于2011年全国经济产值的3%左右。

2012年的FDI数据似乎也支持这样的观点。商务部最新公布的数据显示，9月全国FDI金额84.3亿美元，同比下降6.8%，比8月降幅扩大5.4个百分点，连续第四个月负增长，未来还可能继续下降。

不过，这样的观点并未得到中国官方的认可。9月底，中国外管局发布报告称，2012年上半年中国资本和金融项目顺差149亿美元，其中第二季度为逆差412亿美元。报告认为，出现逆差的原因，主要是受国内外因素的共同影响，不等于外资大规模集中撤离。报告并引国际收支统计细项数据分析称，资本项目逆差主要是外汇资产持有从央行转向境内机构和个人，藏汇于民的过程，外资主动撤离的迹象尚不明显。在这一命题上，市场与监管层出现了明显的分歧。

联合国最新发布的数据有助于我们厘清这样的分歧。10月24日，联合国贸易和发展会议公布了2012年上半年全球投资监测报告。报告显示，今年上半年，全球范围吸收外资总额6680亿美元，较2011年同期下降8%。值得关注的是，流入发展中经济体的外国直接投资总量首次超过全球外国直接投资的一半。中国是吸收外国直接投资最多的经济体，总额为591亿美元，尽管较2011年同期下降3%，但与其他主要经济体相比降幅较小。位列第二的美国吸引外商投资574亿美元。

由此来看，FDI下降并非中国独有的现象，与全球相比，中国的FDI甚至更加“抗跌”，这表明中国经济的增长仍具有很强的吸引力，市场无须太过忧虑。尤其考虑到这份报告所覆盖的时间段是2012年上半年，那时人民币曾两度持续贬值，前述结论更具有说服力。事实上，在分析FDI同比下降时，安邦便已指出，欧债危机所导致的欧洲资本回流正是原因之一。从国别看，商务部数据显示，前三季度欧盟27国对华投资48.3亿美元，同比下降6.3%。结合联合国数据，这同样对全球的FDI构成了不利影响。

一直以来，即使在人民币贬值最烈的时期，我们都坚持这样的观点：即使经济减速，中国经济仍为全球灯塔，眼前的人民币贬值只是在兑现双向波动的承诺，并不意味着资本不再看好中国，而大幅外流。现在来看，最新的一些信号正反复验证上述判断：随着欧、美、日等央行相继宽松，中国人民币重拾升值预期，连创阶段性高点；中国央行在10月19日公布的数据也显示，9月中国金融机构外汇占款增加1306.8亿元，结束了此前两个月外汇占款减少的局面，资金开始重新流入中国。

展望未来，在可预期的将来，外资的动向会出现决定性逆转吗？即由现在的稳定流入转为大规模流出。从前述分析看，这样的可能性微乎其微，因中国吸引外资的诸多关键要素短期内并不会出现质的改变，比如中国的市场、中国的产业链，现在可能还得加上中国的人才储备等。这也使得中国市场对FDI具有相当的粘性。

值得注意的是，中国在利用外资方面正处于调整期，FDI的结构、质量和水平均出现了可喜变化，如中部地区利用外资呈现快速增长。这也与当前外资热衷于到中西部地区投资的趋势相符合。这种FDI的调结构也在告诉我们，中国的FDI并没有数据所体现的那样简单，不可将FDI的同比下降、人民币贬值等似是而非的信号片面理解为资本大规模外流，当然更非中国经济已缺乏吸引力。事实上，从数据看，中国已超过美国成为全世界吸引外资最多的国家。