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在先行指标PMI新出口订单指数、进口指数持续小幅回暖的态势下，10月外贸增速有望在9月份的基础上继续趋稳｡但由于当前外需低迷、内需疲弱的改善幅度有限，预计10月外贸增速将保持低位增长的态势，同时贸易顺差格局持续｡

具体来看，在出口方面，从先行指标来看，持续低迷的外需开始出现企稳的趋势｡PMI新出口订单指数变化趋势领先出口增长约为2、3个月｡数据显示，自8月以来，该指数连续第三个月出现回升，已由7月的46.6%回升至10月的49.3%｡但是，由于该数值仍低于枯荣线之下，且回升的幅度有所减弱，均显示出口增速回暖程度有限｡

同时，刚刚落幕的秋交会也验证了外需回暖较为疲弱的态势｡本届秋交会出口成交量比去年秋交会下降13.8%，降幅仅次于1995年和2008年同期(分别为-22%、-15.4%)｡秋交会出口成交金额的同比增速与当年4季度至次年1季度的出口平均增速密切相关｡因此，本届秋交会的遇冷态势显示未来出口仍面临较大压力｡

图1:2007年以来我国PMI、新出口订单指数及出口增速对比(%)

在进口方面， 由于国内需求疲软、库存压力加大导致企业采购意愿降低、国际大宗商品价格持续回落等原因，今年以来我国进口增速持续低迷｡而在10月，这些因素出现了一定程度的改善｡

当前，企业的采购意愿有所恢复，内需呈现小幅改善局面｡数据显示，PMI原材料库存在经历8月的低点后开始改善，连续2个月出现回升，同时，购进价格指数也在连续三个月回升后至54.3%，生产资料价格正增长的趋势更加确立｡原材料库存的上升则表明企业在预期改善以及价格上涨的双重因素下开始对库存投资变得更为积极，企业库存回补意愿增强｡

同时，PMI进口指数也进一步验证了这一趋势｡该指数从7月的开始连续三个月出现回升｡该指数在趋势上可以反映内需的变化，一般领先进口增速三个月左右｡然而，该指数一直并未突破枯荣线，显示进口回暖的态势仍较为微弱｡

此外，观察历史数据，10月的进、出口规模一般会比9月有所减弱，而在最近两年，10月更是成为下半年进、出口规模最低的月份｡综合以上因素，我们预计10月外贸增速将保持低位趋稳的态势，出口规模1720亿美元左右，增速约为9%，进口规模1450亿美元左右，增速约为3%，出口增速将继续领先进口增速，贸易顺差与上月的276.7亿美元基本持平。

图2:2007年以来我国PMI进口指数及进口增速对比(%)

数据来源:中国物流与采购联合会、海关总署

图3:自2004年以来我国进、出口月度同比增速(%)

数据来源:海关总署