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周一受欧洲欲推1300亿欧元刺激计划推动，PVC期货下探回升。尽管国内氯碱装置整体利润状况已经接近成本底线，以及三季度PVC需求通常会有所好转，但考虑到当前国内外宏观面仍未启稳，预计中短期内PVC期价仍将弱势振荡。

欧洲刺激计划有待观察

近期，包括PVC在内的工业品走势更多受到宏观面的指引。希腊选举结果虽一度提振了商品市场，但随即西班牙、意大利国债收益率大幅走高，令市场对欧债危机恶化再度担忧。为此，意大利、法国、西班牙和德国同意在本周峰会上推动欧洲领导人签署一项规模为1300亿欧元的促增长计划，帮助这一地区陷入困境的国家实现经济复苏，但具体结果以及效果还有待观察。美国经济复苏依然疲弱，就业市场依然不景气，同时穆迪下调了包括美国银行、花旗集团、高盛等15家国际大型投行评级，这也是2007年以来穆迪首次全面下调银行业评级，显示欧债危机影响是全球性的。为了应对危机，上周美联储决定延长扭转操作，而非QE3操作，从而浇灭了市场的QE3预期。作为新兴经济体的代表，中国经济也受到了欧债危机的负面影响。近期公布的汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)预览值从5月的48.4降至6月的48.1，创年内新低，表明实体经济继续放缓。整体来看，当前全球宏观局势依然动荡，不确定性事件仍有可能发生，投资者仍需保持谨慎心态。

烧碱强势仍将继续压制PVC

二季度以来，伴随着原油、石脑油、乙烯、电石等大宗原材料商品价格的大幅回落，国内PVC价格急剧下挫，华东市场乙烯法PVC也从5月初的7300元/吨一线回落至6800元/吨一线，电石法PVC则从6700元/吨左右回落至6500元/吨左右。当前西北地区低端电石价格已经跌至3100元/吨一线，而西北地区绝大多数电石企业的生产成本在3000元/吨之上，这意味西北一带多数电石法PVC企业的生产成本在6300元/吨之上。不过，由于目前氯碱企业仍然维持以碱补氯生产模式，烧碱利润一定程度上可以补充PVC亏损，国内的氯碱装置得以维持一定的开工率。近期，国内烧碱市场依旧高位运行，但东部液碱需求好于中西部固碱。当前西部地区片碱毛利在500元/吨左右，基本可以覆盖从西部到东部的运费。在当前的烧碱利润水平下，PVC期货6300一线支撑较强。后市烧碱价格的强势运行仍将继续压制PVC价格，建议投资者继续加强对烧碱的关注。

楼市调控犹严

5月份以来，受刚性需求推动，国内一线城市楼市呈现回暖迹象，久违的地王也再次出现。国内楼市继续呈现“微调”态势。然而，当前国内楼市整体仍处于消化库存阶段，房企新开工意愿依然低迷，截至5月，国内房地产累计新开工面积同比增速依然低位徘徊。同时，政府仍多次强调严格执行楼市调控政策，因而投资者仍需观察政府对楼市的“微调”程度，这决定着PVC后市的需求状况。三季度，尤其9月是PVC的传统消费旺季，届时PVC市场或将有所好转，但在楼市调控从严之下，投资者仍需谨慎看待后市需求。

此外，需要注意的是，国内PVC供需本已过剩，下半年有望投产的PVC新产能还将进一步加剧PVC的过剩局面，因而PVC自身仍将处于偏弱的环境之中。