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6月4日，连塑主力1209合约以跌停的极端方式将自3月中旬以来的下跌走势演绎得淋漓尽致，虽然此后期价进一步下行并一度逼近9000元/吨的整数关口，但阶段性筑底行情已经展开。在外围宏观面不会继续恶化的前提下，国际原油的下行空间或将有限，而且塑料现货价格的坚挺以及期现价差的倒挂也将封杀连塑的下行空间。

原油下行空间有限

3月初以来，NYMEX原油高位回落，油价从最高近110美元/桶下跌至80美元/桶下方，特别是5月份之后，油价的下行速度明显加快。全球宏观经济出现的不和谐信号增强了投资者对原油需求可能减缓的预期，而且以沙特为首的OPEC国家大幅增加原油产量促使供应稳步增加，两者共振的结果促使油价快速回落。

目前的油价接近多数OPEC国家可承受的底线，在6月14日召开的会议中，伊朗、伊拉克以及其他中东以外的OPEC国家提议减少产量来稳定油价。如果后期油价进一步下跌，那么不排除OPEC国家将重新审视其原油日均3000万桶供应量的目标。因此，尽管全球宏观层面利空消息依然不断，但OPEC调节原油产量的能力将限制油价的下行空间。

塑料现货价格坚挺

在国际原油价格暴跌的同时，国内塑料现货价格的跌幅却较为有限。以华东、华南及华北地区为例，三个地区LLDPE的7042牌号均价从5月初的近10350元/吨下跌至目前的9900元/吨左右，累计跌幅不足5%，而同期油价的下跌幅度近25%。今年以来，国内塑料现货市场的中间贸易商及下游需求企业均采取低库存的防御性策略，从而造成整体社会库存较往年正常水平偏低，而一旦塑料现货价格短期内快速下探，那么在刚性需求的驱动下，这部分企业采购意愿将有所增强，进而对塑料现货价格形成一定的支撑。因此，在塑料现货价格维持坚挺的局面下，连塑下行空间也将受到较大的抑制。

期现价差倒挂

目前，国内塑料的期现价差为-500元/吨左右，在如此巨大的期现价差倒挂的情况下，现货企业在期货市场卖出意愿大幅减弱，与此同时，买期货抛现货的套利资金入市使得连塑走势较为抗跌。另外，自5月底以来，大商所的注册仓单量不断减少，除一部分是在1206合约完成交割之外，期现价差的倒挂还吸引部分商家注销仓单，将已有的货源转往现货市场销售。截至6月26日，大商所的注册仓单量仅为2712手，而1209合约的持仓量近25万手，按照以往的移仓习惯，7月中旬之后，1209合约将不断向1301合约移仓，如果届时注册仓单量仍不能持续增加，那么1209合约上的投机性空头将面临巨大的压力。因此，正是由于巨大的期现价差倒挂局面的存在，才使得目前连塑价格相对抗跌。

总之，在国际原油下行空间有限、塑料现货价格坚挺以及期现价差倒挂的背景下，后期连塑缺乏持续下行动力。操作上，建议持有空单的投资者暂且离场，空仓的投资者可采取少量介入多单或者采取买1209抛1301的套利策略。