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欧元区风险仍存，国内“稳增长”被放到重要位置，宏观面上外冷内热，同时，市场消费疲弱、供应过剩，政策对需求增长的刺激需要时间消化，后期铜价仍将振荡运行，且波动加剧。

希腊、西班牙银行出现危机，国家评级也被频频调低，外部忧虑始终存在，沪铜虽企稳反弹，但力度尚小。目前铜市空头积极出局，多头并未展开反攻，反弹的持续性堪忧。

欧元跌势难止

随着希腊二次选举的临近，市场对希腊的前途忧虑进一步加深。对希腊而言，不退出欧元区，财政收缩以及接受救助就是饮鸩止渴，而退出欧元区，恢复其自身货币并大幅贬值，从长远看有经济复苏的可能。然而，欧元区伤不起！希腊退出将对欧元区其他国家造成负面影响，银行等金融机构首当其冲。此外，希腊退出造成的恐慌还可能在南欧国家引发挤兑浪潮，欧元区金融系统可能陷入瘫痪。6月份欧元难有像样的反弹，下跌趋势难改。

国内QE2传闻四起，官方辟谣

日前国务院常务会议强调,“把稳增长放在更加重要的位置”。国家发改委网站的信息显示，近日重大项目审批速度明显加速。“稳增长”被放到更加重要的位置，引发了市场对后期信贷进一步放松以及降息的猜想。然而，各部委辟谣声起，否定与2008年的4万亿雷同政策。6月份只是投石问路阶段，难有实质性的利多政策出台。在对商品的影响上，更多是来自投资者信心层面，真正影响到实体经济消费层面时间尚远。

消费疲软，供应过剩

中国有色工业协会公布的数据显示，4月份电解铜产量为46.36万吨，同比增长7.45%，绝对值依然处于高位，后期由于几大冶炼厂新产能逐步投产，月产量有望保持高位。净进口开始减少，只有24.5万吨，相比3月份的31.8万吨有所减少，然而相比去年同期的11.5万吨，数量仍然巨大。整体的表观供应量为71万吨，环比有一定的下降，同比有近30%的增长。值得注意的是，近两个月的月出口量基本维持在2万吨，这主要由于国内负价差较大，且融资需求较旺。眼下负价差急剧缩窄，出口量将逐步减少。另外，闹得沸沸扬扬的软逼仓事件未果，平衡地区间供应的内在需求减弱，之后要出口并不容易。1—4月份铜市累计表观供应量高达300万吨，按照去年的780万吨计算，目前已经有40%的量，如果消费在去年的基础上没有增长，过剩局势将更严重。

电解铜的原料一个是铜精矿，一个是废铜。4月份铜精矿进口有一定幅度的下降，废铜的进口则面临同比环比双降的局面，配合全球经济下滑的情形，后期供应继续偏紧。冶炼企业的加工费将被压得更低，冶炼产能利用率有望下降，铜的供应压力减小。

4月份铜材产量并没有保持3月份的高增长，同比只有11%的增长，环比甚至出现了微幅下降。电力电缆产量在3月份确实有较大增长，4月份却大幅回落。近期国家相关部委在讨论汽车产业刺激政策方案，后期铜材的消费量有望增长。高效节能平板电视和节能空调的补贴政策于下月起实施，该政策有望再次点燃消费热情，为经历了一段低谷的家电市场带来生机。铜消费的疲软状态能否改善依然需要继续关注政策的力度，如果在货币政策上有进一步的松动，消费或许能有较大改善，否则，小打小闹的消费增长敌不过供应的过剩。

宏观面外冷内热，基本面疲软不堪，政策的渗透作用需要时间逐步消化，沪铜将呈现剧烈振荡行情，短期将运行在53000—56000元/吨的区间内，且反复振荡的概率较大，隔夜风险进一步放大。