易单网

27个月以来，中国工业企业利润首次出现负增长，宏观经济运行拉响了警报。出口频现逆差、投资受紧缩调控乏力，两大经济拉动要素的低迷表现，让整体经济增速放缓的担心逐步变成了现实，步入“微利时代”的中国企业对宏观调控提出新的问题。

未来数月工业企业利润仍将负增长

国家统计局3月27日发布数据显示，1～2月份，全国规模以上工业企业实现利润6060亿元，同比下降5.2%。这是自2009年二季度以来工业企业利润首次出现负增长。

在41个工业大类行业中，23个行业利润同比实现增长，1个行业持平，14个行业下降，1个行业由同期盈利转为亏损，2个行业亏损同比增长。尽管利润下降行业占比不到一半，但与去年同期几乎所有行业利润都上涨的现象仍形成鲜明反差。

从行业上看，上游采掘业和下游生活资料制造业增速相对较为稳定，石油和天然气开采业利润同比增长15.5%，而中游行业面临成本上升和市场收缩两头挤压，利润增速降幅明显，如钢铁、化工、建材等。

“今年油价就上调了两次，第二次每吨一下子就上涨600元，这对本就利润微薄的企业来说无疑是雪上加霜。” 刘方臣说。

在河北沧州经营化工企业工作的他告诉记者，行业平均利润率其实从去年下半年开始就已经出现下降，而成本却不断上升。

他的企业主要生产烧碱等化工原料销售给央企和地方国企。刘方臣观察到，虽然油价上涨很厉害，但是下游的化工产品价格似乎并没有受到油价传导而进一步上涨，这说明需求端的弱势正在主导产品市场价格。

作为规模工业企业中的重要一员，随着房地产销售和投资的调整，国企的日子也并不好过。财政部日前公布数据显示，今年1～2月，我国国有企业累计实现营业总收入75020.6亿元，同比增长9.9%；累计实现利润总额3635亿元，同比下降10.9%。国企已经出现营收上涨而利润下降的倒挂现象，并且利润下降速度快于民企。

华融证券宏观分析师肖波认为，国企利润下滑得更快与国家收缩投资有关，中央投资目前明显在负增长区间。而与国企相比，民营企业更多处于产业链下游，更有能力抵御调控收缩。

“现在工业企业利润受影响行业主要与经济和房地产收缩相关，并没有涉及到下游产业。这也预示着工业企业利润的下滑才刚刚开始 。”中国宏观经济学会秘书长王建告诉记者。

出口投资双降成诱因

规模工业企业利润增长率低于企业收入增长率，在过去12年中，这是第四次出现利润和收入倒挂的现象。专家指出，根据前几次的经验，企业随后会出现大面积的负债率上升、盈利急剧下降的困难局面。市场对此有一致的担忧：工业企业利润的回落是短期回落还是长期回落？

在中国人民大学经济学院副院长刘元春看来，前两个月工业企业利润下滑原因中，统计因素起到了较大作用。“1月份有两个节日，推高了物流和人工成本，前两个月企业利润受影响会比较大。”

不过，抛开这一季节性因素，一个严峻的事实仍不容忽视：最近两年的数据显示，企业利润都处于下滑态势。

王建认为，工业企业利润的下降直接反映出企业销售市场不旺盛，企业对产品缺乏定价能力。但令人担心的这只是一个开始，它反映了中国经济即将迎来全面下滑。

“为摆脱金融危机，政府启动的‘四万亿’投资计划中，投资侧重于增强生产能力，而并非流入真正可以提振内需的领域，企业利润增长依赖的还是投资和外需，但这些措施多是临时性的，而非需求引导。”王建解释说，目前我国处于产能释放期，但是国内和国外需求均有所下滑，所以企业平均利润率一直在下降。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新分析，规模以上工业企业实现利润同比下降5.2%的情况其实是在预料之中的，目前中国经济增长的两大动力目前受到了严重的制约，一个是出口，另一个是投资，利润下降的现象可能是经济转型必经的过程和表现。

根据海关总署的数据，2月份2月，我国进出口总值2604.25亿美元，同比增长29.4%。其中出口1144.71亿美元，同比增长18.4%；进口1459.54亿美元，同比增长39.6%，贸易逆差314.83亿美元。就在3月29日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.2932元，再次创下人民币汇改以来新高，出口企业的压力陡增。

另一方面，固定资长的投资增长率从2011年至今，也是一条逐步下降的曲线。根据国家统计局的数据，2011年1~6月，固定资产投资增速为25.6%，这一数字到2012年1~2月，已经下降到了21.5%。

“在需求回落的同时，成本却在趋势性地上升。可以说，企业盈利环境正在发生决定性变化，未来工业企业如果再通过扩大销售、铺规模的方式来保持利润增长已经不可持续，我预测未来几个月工业企业利润将进一步下滑，而且企业利润负增长将成为常态。”中国中小企业协会副会长徐浩然说。

一般而言，企业利润周期滞后于经济增长周期。根据市场普遍预期，今年一季度我国经济增速会下降至8%左右，二季度以后会更会跌破8%，这预示着工业企业利润的下滑远没有到达底部，工业企业上市公司的盈利甚至会出现双位数的负增长。

信贷放松存争议

工业企业利润下滑并不是中国经济艰难着陆的唯一信号。

稍早之前，3月汇丰PMI初值下滑至48.1，为4个月以来新低，多项数据均验证前两个季度我国经济的艰难态势。

野村证券首席经济学家张智威表示，未来中国官方PMI跌破50的可能性也在增加。他认为，促使中国进一步放松宏观政策和提振内需的压力正在积聚，中国需要在未来几个月内降息并实施投资拉动。

“建议央行本月下调利率0.25个百分点，这有利于抑制目前出现的贷款需求急速下滑态势，下月则应下调存准率0.5个百分点，这有助于提升贷款供给。”张智威说。

刘元春也认同投资不能下降过快。他看来目前消费增长面临收入与供给的双重制约，收入和供给的调整都需要较长的时间。短期内，过度依赖消费增长，而简单地大幅度减少投资很可能加剧中国经济的波动。

不过，部分受访经济学家也认为，随着经济降速调整，企业利润下滑是自然的事，不应该因为企业利润大幅下滑就放松当前的宏观调控。目前企业的关键是本身要加快转型调整，但需警惕多元化经营的误区 。

“去年一个钢铁集团营业额超过2000亿元，利润才30个亿，其中钢铁主业的贡献才10个亿左右，利润这么少，所以规模做得越大越亏损，最后这个企业不得不开始养猪。”徐浩然说。

翻开国企、央企的账本，多元化经营失败的案例并不鲜见。由于目前中央国有资本经营预算并不包括央企经营成本、利润、上交到财政的利润比例等一系列企业基本情况。除非是上市公司，否则较难监督其投资流向。

去年中国工业平均利润率是6%，过度竞争的行业税后净利润是2%～3%，以前靠规模可以获得利润，但是随着利润率继续下降，可以说越做越亏。

“中国企业将不可避免地告别过去的高利润时代，迎来低利润或者说是微利时代。过去低劳动力价格、低资金价格、低土地价格已经不复存在，房地产需求和国际市场需求也在趋势性收缩，企业必须看清这个经营环境，改变过去拼规模、拼价格的竞争模式。企业必须转变经营方式，实现可持续增长。”徐浩然说。

中国社会科学院学部委员、工业经济研究所所长金碚表示，从总体来说，中国工业企业的转型升级体现了中国工业化从要素推动向资本推动、目前已经进入倾向于技术创新转变的方向提升。各类企业转型升级的共同特点是更加依靠技术创新，尤其是基于自主知识产权的自主创新。