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有什么能比上一次的南美金融危机更能引起阿根廷人的警觉？随着近期大量的资本外逃，阿根廷政府对外汇储备下滑产生了极大的忧虑，也催生了近来不断收紧的贸易政策。

从2月1日起，阿根廷的行动升级，从对部分商品规定凭许可证进口，改为对所有进口品实施许可证制度。进口商需向政府提前申报，获批后才能取得相关货款；否则无法办理进口通关手续。

这一政策直接导致包括中国在内的外国企业对阿出口面临产品滞留、合同无法履行、收汇困难等风险。

事情远未结束。据南美媒体MercoPress报道，由阿根廷工业部长黛博拉、外贸秘书长贝尔蒂斯、经济政策秘书长阿克瑟组成，已经列出100件产品的清单，拟对之进行关税保护。其范围包括生产资料、半成品和消费品，涉及的行业有机械设备、金属、电子、电信、塑料、造纸和玻璃等。

布鲁金斯学会高级研究员、曾任巴克莱资本拉丁美洲研究主管的叶亚迪（Eduardo Levy Yeyati）向财新记者表示，预计阿根廷政府会保持甚至进一步加紧购汇的控制。

“如果仍然无法恢复外汇交易市场的平衡，可能会动用央行外汇储备，且对公司的分红进行限制。这已经开始了，只是还是非正式实行。甚至还会对石油公司进行国有化。”

美元外流

阿根廷央行数据显示，去年全年阿根廷资本净流出215亿美元，与2010年的115亿美元相比接近翻番。

从本世纪初经济崩溃中走出来的阿根廷，曾一跃成为拉美国家发展的榜样。2002年至今，大豆价格上涨了2倍，阿根廷作为全球最大的豆油出口国和第三大大豆出口国，充分享受了价格红利，而中国和巴西的经济发展也使得阿根廷的出口贸易猛增。2002年之后，除了2008年和2009年间，阿根廷以年均9%左右的速度快速增长，该国总统克里斯蒂娜也顺利在去年年底获得连任。

与高增长伴随的是高通胀。按照阿根廷政府的统计，过去四年的平均年度通胀率为8.6%；但非官方研究机构的统计则大多认为高于20%。投资者去年对通胀的担心更加突出，有经济学家估计去年实际通胀率为23%。对此政府一直予以否认。Rabobank银行的经济学家罗曼指出，“官方刻意低报，使得政府可以减少需要为偿还债务支付的资金”。

阿根廷在出口和投资的拉动下，政府收入占GDP比重持续升高，从2006年的29.9%上升到2011年的37.5%。但由于在社会福利项目上的投入加大，政府开支占GDP的比重也同步提高，从2006年时的30.7%逐年上升到2011年的39.5%。

随着经济放缓和预算盈余缩小，政府开始尝试用外汇储备来支付外债。阿根廷今年的预算提出需要57亿美元的额外储备来支付私有部门的债主，并允许运用外汇储备来支付双边贷款，以此偿付经济合作组织（OECD）成员的总计约90亿美元的外债。

在阿根廷的汇率制度下，其国内的高通胀事实上使得进口商品比国内商品更便宜，因此鼓励了进口、抑制出口。自上次危机后一直依赖外资流入的阿根廷再次受到挑战。

在过去十年的模式下，阿根廷通过大宗商品，特别是农产品出口，使得资本通过经常项目下的贸易顺差流入；而资本流出渠道则主要通过资本项目。

彼得森国际经济研究所高级研究员杜鲁门（Edwin Truman）对本刊记者说，与其他新兴市场国家受欧债危机压力而面临资本外流不同，阿根廷的资本外流主要由自身原因造成。

由于阿根廷在2001年违约，至今仍被隔绝在全球资本市场之外，很难在海外融资。私营部门在过去三年积累了大量海外资产，偿还外债的压力只能通过贸易盈余或外汇储备来提供支撑。但由于资本外逃，其外汇储备从此前创纪录的526亿美元在去年下降到464亿美元。

面对高估的比索汇率且政府不愿让其自由浮动，一方面由于担心可能出现突然贬值，且缺乏可以对冲贬值的储蓄，资本开始逃离阿根廷；另一方面通胀推高了进口，使得外汇储备下降，而这又进一步加大了贬值预期。阿根廷由此进入恶性循环。

美元资本外逃还会对该国的实体经济产生影响，由于银行会提高储蓄率并收紧放贷标准，流动性紧张将会放缓个人和企业借贷及商业活动的步伐。研究机构Frontier Strategy Group预测，该国商业环境预计在总统克里斯蒂娜的第二届任期内继续恶化，贸易限制、资本管制和货币贬值将是在阿根廷运营的跨国企业的主要挑战。

“政府对整个经济控制过度，通胀的数据都不一定准确，这是政府试图掩盖面临的问题。” 杜鲁门说，“至于现行的贸易政策简直就是绝望的做法。”

饮鸩止渴

国际金融研究所认为，鉴于拉丁美洲拥有相对强劲的增长前景、充足且多样化的大宗商品生产、正确的宏观经济政策、低政治风险以及友好的商业环境，该地区对外国直接投资的吸引力有望在2013年恢复，并在未来支撑资本持续流入这一地区。但是，阿根廷却属例外。

据联合国在去年底的统计，拉丁美洲整体去年下半年吸引的外国直接投资较上半年上升了54%，阿根廷的这一数字却在下降，其下半年吸引外国直接投资24亿美元，而上半年则为35亿美元。

贸易许可制度的有效性也值得怀疑。按照规定，出口商品的金额需要与进口商品金额相等。阿根廷的汽车制造商由于需要外国进口的零部件，便与本国的大豆或者酒品出口商达成协议，通过汽车公司的账户向外出口，以此从账面上实现进口1美元商品必须出口1美元商品的原则。

据英国《金融时报》报道，按照上述要求，为了批量进口价值800万美元的保时捷汽车，本国经销商同意出口等额的酒品，而进口汽车的经销商则负责出口鸡饲料。

阿根廷San Andrés大学教授波萨斯（roberto bouzas）对财新记者说，新政策不仅给需要产成品的消费者带来麻烦，而且给高度依赖进口部件的行业带来挑战，菲亚特汽车就已经因为零部件短缺将阿根廷的一个工厂关闭了数日。

“政府在短期内可以通过这种手段保持贸易盈余，但中期来看会产生大的副作用，不可能解决资本外逃的问题。相反，如果比索继续被高估，它实际是在鼓励资本外逃。”

除了贸易政策外，阿根廷从去年10月开始还要求该国的石油、天然气和矿业公司将出口获得的所有收入转回国内，而在此之前只要求至少将收入的30%转回国内，以增加外汇储备。

该国石油企业YPF在今年2月由于未缴纳800万美元的天然气出口所得税而受到惩罚，在缴清之前不得进行进出口业务。另有消息称，阿根廷政府正在考虑对YPF国有化。目前西班牙石油企业雷普索尔公司（Repsol YPF SA）拥有其57%的股权。

《欧洲货币》援引一位投资者称，阿根廷政府正在全面涉入微观经济管理层面：要求企业转回出口收入、压制金融交易，即使数百美元的现金交易也需要有税票。

布鲁金斯学会研究员叶亚迪告诉财新记者，为应对资本外逃导致的外汇储备下降，阿根廷政府采取的贸易限制政策、严格管制购汇、召回海外资产等都属于一次性措施，虽然能在短期内增加美元供给，但其实是寅支卯粮，可能导致未来资本加速流出或外国直接投资锐减。“更低的通胀和接近预期值的汇率将有助于约束资本外流，这比资本管制要更自然地使其回到‘正常’状态。”但他不认为阿根廷政府会如此改变。