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节后开市的商品期货市场再次成为众多投资者注目的舞台，春节期间国际黄金期货价格的走高带来了金店拥挤的客流与黄金股的集体走高，大豆、玉米再度走强……舞台上好戏不断，大连商品交易所一直表现低调的PVC（聚氯乙烯）期货也像一匹黑马跃然而出，成为节后商品期货投资品种的明星。

上周五，当金属、焦炭等品种还在为股市的涨跌而纠结的时候，PVC期货1205合约就开始一路走高，以7040元/吨开盘，收盘为7180元/吨，涨幅超过2%，成为当日涨幅居前的商品期货品种。

冷品种突受资金关注

新金融记者从多位业内人士处了解到，PVC（聚氯乙烯）在期货市场上很长时间都属于少人问津的品种，一般情况持仓量约为5万手（编者注：按双边计算，以下同），这就意味着长期参与PVC期货交易的资金仅为2亿元左右。不过新金融记者发现，上周PVC期货的持仓量便开始不断增加，仅仅上周五一个交易日PVC期货主力1205合约的持仓量便增加了55542手，总持仓达到146546手，按照大连商品交易所以及期货公司的相关规则，持仓占用的保证金已经达到了5.2亿元，出现大幅增长。

金元期货分析师范燕文向新金融记者表示，PVC同样属于塑料的一种，具有较强的可塑性，在实际应用中用途比较广泛，特别是在建筑装修材料中使用较多，一般生产PVC有电石法与乙烯法两种制造工艺，在我国PVC产能相对过剩，价格一直很少有较强的表现，这也是PVC期货长期不被资金所关注的原因，一天内出现如此巨大的资金流入确实属于比较少见的情况。

对于PVC产业的现状，对能源化工行业具有多年研究经验的格林期货分析师刘波告诉新金融记者，国内PVC总产能在2011年年底已达到2193万吨，并且由于供过于求的局面难以扭转，全行业开工率不足50%。尽管如此，2012年国内仍有大量PVC产能将要上马，数量超过800万吨。预计到2012年底，全国PVC产能将达到3000万吨。

刘波还向新金融记者分析，PVC需求较大的房地产建材行业仍处于“冰冻时期”，全国房地产开发业综合景气指数连续两个月在100以下，这种情况只有在2008-2009年的次贷危机中出现过，表明我国房地产市场仍不容乐观。截至去年第三季度，房地产新屋开工面积同比增速为18%，比去年的增速大幅下滑10个百分点。房地产市场冷清，后市对建材的需求预计也会相应降低，对PVC整体需求不利，这也就意味着从供需层面来看，目前PVC还不具备大幅上涨的理由。

货币政策松动利好后市

虽然市场需求还没有出现乐观的迹象，但一些期货业内人士却仍然看好PVC后市的行情。首创期货资深分析师高春民对于突然发力的PVC期货向新金融记者分析，增仓、放量、突破是期货盘面行情启动的重要标志，后市行情被多头主导将成为大概率事件。

不仅是PVC这一单个品种，高春民表示，国内政策松动是近期商品行情整体走强的重要因素，尤其是货币政策的松动。例如根据央行公告，上周四有1830亿元14天逆回购到期，商业银行需归还央行，按惯例央行需发行央票或进行正回购操作，但央行未按惯例出牌。一季度公开市场操作到期资金量少，未来央行或者继续停发央票，或者继续采取逆回购操作，也可能再次下调存款准备金。不管怎样市场资金已经趋于宽松，2月3日上海银行间同业拆放利率各个品种全线走低，一周shibor更是大幅走低101.42个基点，这种宽松的资金行为不仅支撑了国内股市而且支撑大宗商品价格。

也有一些持乐观态度的分析人士认为，PVC和房地产的关系紧密，而房地产又与国内货币政策紧密相关，因此在货币政策松动背景下，房价下跌和房地产调控的利空因素将被弱化，金融因素对PVC的影响就进一步增强，期货价格上涨预期增强。此外，中德双方领导人会晤时表态中国会考虑更多参与解决欧债问题，而且欧元区计划在下周一就希腊救助达成协议，市场对事件整体进展偏于乐观。国内外各类消息也对PVC期货价格的上涨构成一定利好。

经过年前欧债危机利空的洗礼，PVC期货价格已经长时间跌破生产成本，氛围变暖后价格向成本回归，向盈利回归已经成为市场的客观要求，低库存更是推动了行情的上涨。新金融记者了解到，年前，资金紧张、形势不明，PVC下游企业都是随用随拿，贸易商也是低库存操作，年后形势趋于明朗、乐观，下游需求回暖有望导致补库行为的发生。高春民向新金融记者介绍，当前主要消费地华东地区和华南地区处于低库存状态，部分贸易商可能通过期货盘面进行买期保值，进而激发投机性买盘的出现。另外，PVC估值相对较低也是行情走强的重要原因。近期，LLDPE、PTA、天然橡胶、甲醇等化工品均出现较大的涨幅，相对于这些品种来说，PVC前期的上涨就显得逊色，PVC与这些品种的比价明显处于被低估状态，化工品间的套利行为或低估值补涨预期也是多头发动行情的重要理由。

对于后期PVC的期货价格走势，高春民认为，期货价格上涨势必拉大期现价差，期现套利行为也将发生，这可能导致实际需求、补库行为和金融需求的同时出现，一旦这些情况共同发挥作用，都将有利于PVC期货上涨行情的延续。