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   在当前人民币升值预期强烈的形势下，实现出口外汇收入保值增值是出口商面临的重大课题。而作为出口企业，可以选择“境外NDF+境内远期结汇”的方式实现国际业务的交易。利用境内外外汇市场远期报价的差异，在境内远期卖出美元，在香港买入同期限、同金额不交割本金的美元，通过在香港“贱买”美元，在境内“贵卖”美元，实现无风险套利，从而可以达到外汇收入保值增值的目的。

 

    NDF市场具有双重功能

 

　　NDF市场起源于20世纪90年代，一方面，它为中国、印度、越南等新兴市场国家的货币提供了套期保值功能。人民币、越南盾、韩元、印度卢比、菲律宾比索等亚洲新兴市场国家货币都存在NDF市场。我国与越南、印度、菲律宾等新兴国家的客户存在贸易往来或在对方国家设有分支机构的进出口企业，可以通过NDF交易进行套期保值，以这种方式规避汇率风险。

 

　　另一方面，NDF市场还具有用于分析这些新兴国家汇率未来走势的预期的功能。由于人民币在目前条件下还不能完全自由兑换，因此，了解NDF市场的知识对关注人民币汇率走势有很大帮助。

 

    两者结合可出现套利机会

 

　　由于境内与境外对人民币的价值看法不同，国内远期外汇市场一般跟随中国人民银行报价，并非完全由市场供求决定，所以通常国内人民币的价值比较低。而境外NDF市场由于加入特别的需求因素及预期升值的溢价在内，人民币的价值比较高。如果把境外NDF价格和境内远期报价结合起来，就会出现套利机会，即在境内远期外汇市场卖出外汇买入人民币，同时在境外NDF市场买入同等数量、同期限的外汇卖出同等数量、同期限的人民币。比如，2010年10月13日，国内1年期美元结汇价格为6.5201，同期NDF市场1年期美元售汇价格为6.4560，两个市场的差价达到0.0641，这样客户就可以在香港贱买美元，在境内贵卖美元。如果客户办理1000万美元的外汇交易则可以产生64.1万元的收益。

 

　　如果国内银行一年期美元结汇价格为6.5201，一年期NDF美元售汇价格为6.4560。某出口企业有一笔1年期远期出口应收款，金额1000万美元。

 

　　2010年10月13日，某出口企业在国内银行办理1年期远期结汇1000万美元；同时指示其香港子公司办理1年期NDF买入1000万美元。一年后，人民币汇率可能大幅升值到6.2，可能温和升值到6.5，也可能贬值到7.2。

 

　　第一种可能：人民币升值到6.2，则境内企业赚0.3201（6.5201-6.2），境外子公司亏损0.256（6.2-6.4560），境内外盈亏合并，则1美元企业赚0.0641元人民币,1000万美元共赚64万元人民币。

 

　　第二种可能：人民币升值到6.5，则境内企业赚0.0201（6.5201-6.5），境外子公司赚0.044（6.5-6.4560），境内外盈亏合并，则1美元企业赚0.0641元人民币，1000万美元也赚64万元人民币。

 

　　第三种可能：人民币贬值到7.2，则境内企业亏0.6799（6.5201-7.2），境外子公司赚0.744（7.2-6.4560），境内外盈亏合并，则1美元企业赚0.0641元人民币，1000万美元仍然赚64万元人民币。

 

　　通过分析以上三种情况，我们可以看到办理境外NDF+境内远期结汇交易，无论1年后外汇市场如何变化，境内外企业合并盈亏，与收汇再结汇相比企业都能赚64万元人民币。

 

　　本产品有两个优势：一是提出了全新的避险思路—出口商不需办理任何融资，完全通过外汇交易产品；二是适用于任何出口结算方式。